通过PYUSD分析稳定币监管新思路

2024-01-21 02:19:00 [db:来源]

简介2023 年 8 月 7 日，拥有 4.31 亿用户的 PayPal 宣布和 Paxos 发行稳定币 PYUSD。Paxos 作为一家受到纽约州金融服务部监管，专门提供与美元等法定货币等值的稳定币，但是 Pax...

2023年8月7日，拥有4.31亿用户的 PayPal 宣布和 Paxos 发行稳定币 PYUSD。Paxos 作为一家受到纽约州金融服务部监管，专门提供与美元等法定货币等值的稳定币，但是 Paxos 在经历被 SEC 点名后，已经逐渐淡出了公众的视线里。

为什么 Paypal 会携手 Paxos 回归大众视野？

首先，Paxos 作为美国合规公司，获得完全许可的有限目的信托公司，发布的稳定币在合规和美元资产选择上有天然优势。

其次，在资产披露端，Paxos 也是尽心尽力，定期披露美债持有份额和稳定币流通量，发布审计报告。以 USDP 为例，根据下图披露的审计报告中，它们与充裕的现金、短期国债以及美联储逆回购的高流动性资产锚定。

图片来源：Paxos 官网

虽然 Paxos 和binance联合推出的美元稳定币 BUSD 于 2 月被纽约州监管机构迫使停止铸造，因为非以太坊链上的 BUSD 的锚定资产准备不充足，但是并不涉及其他发行的币种。旗下稳定币 USDP 和 PAXG 也没有受到监管打击，且在市场上有充足的流动性。

目前市场上的稳定币已经足够多了，为什么继续“炒冷菜”呢？最主要的原因还是：“有利可图”。

图片来源：Tether 官网

根据 Tether 第一季度披露的审计报告显示，其资产管理总额高达$865亿，单是第一季度披露的纯利润就有$14.8亿，而员工只有几十人。单单只是稳定币发行这一项就能够让他们赚的盆满钵满。

PayPal 近期无论财报或者商业拓展都表现一般。投资者对季度营业利润率感到失望，但是稳定币发行宣布的当天，股票上涨 3%。如果 Tether 在市占率60%的情况下盈利可以获得 $14.8亿, 当 PYUSD 获得15%的市占率时，在相同的市场环境下(不考虑运营成本，非运营开支和税收等），Paypal 可能会获得$3.7亿的利润，相当于利润上涨46.5%。

稳定币发行影响广泛，监管规范不可或缺

稳定币在发行过程中会产生众多问题，比如 PayPal 在发行完稳定币后，假币就如雨后春笋般的冒出来。仿冒稳定币已经成为诈骗人员常用的伎俩，根据OKLink Explorer显示，稳定币市占率最高的 Tether 也被非法人员仿冒，导致多名投资人遭受损失。

图片来源：OKLink Explorer

美国众议院金融服务委员会主席 Patrick McHenry 对 PayPal 推出支付稳定币表示，“在明确的监管框架下发行，稳定币有望成为 21 世纪支付系统的支柱，明确的法规对于稳定币发挥潜力至关重要”。

从高层官员的公开态度中可以看出美国监管对稳定币的态度，但是由于稳定币“货币”的属性，一定程度上代替了央行法定货币的部分职责，所以更有可能引起市场系统的动荡。比如，央行通过铸造货币来购买证券、向银行贷款等进行“公开市场操作”，从而影响货币供应量和操纵利率。但是稳定币的出现可以破坏央行的“垄断”，使货币升/贬值，导致通货膨胀/紧缩，所以稳定币发行需要在完善的监管框架下进行。

另一个非常重要，但是却被很多人忽视的领域就是“稳定币反洗钱”。

金融犯罪执行网络（FinCEN）的主管 Kenneth Blanco 指出，稳定币同样需要遵守“反洗钱”法律。稳定币的发行机构被归类为货币服务企业（MSB），也需要遵守和交易所类但更为高要求的监管。因为交易所的合规的需求相对简单，只需要针对出入金端口的资金把控。而稳定币的流通和发行更为复杂，需要应对更为复杂的链上追踪活动，因此需更严格的KYC和AML措施。

号称“去中心化”的稳定币发行商 Tether，也需要遵循监管的指示，和链上数据服务商合作。为履行反洗钱合规责任，制定了一套链上黑名单机制。任何涉嫌从事欺诈、洗钱、恐怖主义融资等违法活动的地址，将被纳入Tether的黑名单中。目前 Tether 已经冻结了上亿枚的 USDT。

根据 PayPal 上 Github 的信息，由于监管要求，Paxos 必须具有资产保护的作用。这意味当法律要求冻结或扣押犯罪方的资产时，拥有 AssetProtectionRole 权限的地址可以发起冻结、解冻甚至抹除任何账户的余额操作。这样一来，相关当局便能够有效扣押相应的资产。否则稳定币允许巨额资金在不接触正式银行系统的情况下易手，可以使犯罪分子能够从事大规模洗钱活动。

为了最大程度迎合监管的需求，PayPal 也已经协同链上数据服务商开展合作，监察链上犯罪活动，在早期能对区块链节点进行监控。

链上数据服务商在监管中的角色不容忽视

稳定币作为沟通现实资产和虚拟资产的桥梁被各国（地区）政府高度重视。纽伦港之一的香港就计划在2024年推出港元稳定币以此提升香港金融体系的效率和包容性，并正在拟定详尽的稳定币监管框架来规范稳定币的有序发展。意识到监管的刚需和链上犯罪的猖狂，OKLink 旗下产品链上AML中的 KYT 功能也可以利用庞大的地址标签库，实时获取有关资金来源，根据定制化的反洗钱策略，全面监控实体控制的地址，进行实时预警。在识别高风险活动后，可以快速进行链上数据追踪、数字资产溯源，从而全力遏制洗钱等非法行为。

监管对稳定币发行机构的合规要求更高，所以实力强大的链上数据服务商需要扮演“链上警察”的角色。欧科云链OKLink具有34亿+的地址标签数据，且横跨170+条公链，可以更好地在合规上服务项目方以及商业机构的需求。

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